农林牧渔行业:大部分企业追求产量 少数企业追求品质
投资要点:
今年气候异常是农业产量不确定的最大因素 我们认为,2012年总的气象条件差于常年,今年年初偏低气温和偏多雨水已经对农业生产造成负面影响。我们担忧,今年气候的异常可能会形成农业生产的不确定因素。
粮食价格稳定上涨;养殖周期短的猪和蛋价格趋于下跌,养殖周期长的牛和羊价格稳定上升;淡水水产品价格上升,海水养殖水产品价格稳定, 但远洋捕捞海产品价格大幅上扬 今年农产品价格分化严重,表现为粮食价格上扬,猪和鸡蛋价下跌,牛和羊肉价格上扬;淡水鱼价格上扬,养殖海参和扇贝价格稳定,远洋捕捞的鱼价大幅上扬。
大豆压榨利润在结束连续之前的六个月亏损后,最近三个月(3-5月) 开始持续盈利,我们预计东凌粮油二季度业绩将由亏转盈。
大部分企业追求产量,少数企业追求品质 海水水产品养殖所面临的突出问题是海参、扇贝等养殖企业为追求产量使用短期行为影响到整个行业的安全、品质和形象,也直接破坏了海参作为高端产品的内在价值。我们把国内上市四家海参养殖企业从原先高毛利率企业转而看成为普通海产品养殖企业。
两大远洋捕捞企业第二季度起将出现行业反转机会 我们认为,开创国际和中水渔业这两家公司二季度起业绩开始反转,这主要是因为金枪鱼价大幅上涨、油价补贴到位、企业规模扩大带来捕捞量持续上升。泰国最大的金枪鱼罐头企业TUF 公布其今年一季度业绩,盈利为4731万美元,同比增长93%。
农业行业股票一季度是成长股表现良好,二季度我们认为重组股会有表现机会 农业行业股票的至今表现符合我们给出的行业"中性"评级,我们推荐的核心股票组合,即雏鹰农牧(强烈推荐)和益生股份(推荐)表现良好,西王食品和东凌粮油表现一般。
风险提示:天气、自然灾害、疫病以及农产品价格波幅超过预期